Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев: Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку неизменной на уровне 7,5% годовых

В то же время некоторые проинфляционные риски ещё выросли с прошлого апрельского заседания Банка России. Такими проинфляционными рисками являются дальнейшее ослабление курса рубля, быстрый рост зарплат из-за усиливающегося дефицита кадров на рынке труда, оживление потребительского спроса и высокие темпы кредитования, сохраняющиеся риски расширения дефицита бюджета, высокие незаякоренные инфляционные ожидания.

Поэтому Банк России ужесточил сигнал о будущих действиях – «В условиях постепенного увеличения текущего инфляционного давления Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях…».

На пресс-конференции глава ЦБ заявила, что шаг изменения ключевой ставки будет зависеть от поступающих данных. Отсюда мы делаем вывод, что регулятор уже не обсуждает повышать или не повышать ставку, а скорее выбирает шаг подъема.

Мы полагаем, что уже на следующем заседании 21 июля Банк России начнёт цикл повышения ключевой ставки и поднимет её сразу на 50 б.п., до 8,0%.

Мы считаем, что в ближайшие месяцы темпы роста потребительских цен будут возрастать из-за описанных проинфляционных факторов. В результате годовая инфляция, по нашим оценкам, достигла своей нижней точки в апреле на уровне 2,3% и далее ожидается рост. В мае мы прогнозируем инфляцию 2,5%, в июне – 3,4%, в июле – 4,3%, к концу года – 6,5%.

Мы сохраняем наш прогноз о том, что ЦБ в этом году повысит ключевую ставку на 100 б.п., до 8,5%.

Сегодняшнее решение Банка России, на наш взгляд, в целом соответствует ожиданиям рынка и поэтому не окажет значимого влияния на курс рубля, депозитные и кредитные ставки в экономике.

Денежно-кредитные условия остаются нейтральными, т.е. не стимулируют и не ограничивают экономический рост.

В то же время мы считаем вероятным небольшое постепенное повышение депозитных и кредитных ставок (в пределах 50 б.п.) в ближайшие месяцы на ожиданиях вероятного подъема ключевой ставки позднее в этом году. Также вероятно продолжение умеренного повышения доходностей на рынке ОФЗ, а вслед за ними и ставок по ипотеке.