Smart-Lab Conf 2026: эксперт Совкомбанка рассказал, как избежать главных ошибок при инвестировании в облигации

Руководитель отдела публичного анализа облигаций Совкомбанка Арсений Автухов выступил на конференции Smart-Lab Conf 2026 с докладом о формировании оптимального портфеля облигаций. Эксперт предупредил о типичных ошибках начинающих инвесторов и рассказал, как правильно оценивать риски на долговом рынке.

За последние пять лет российский рынок облигаций пережил беспрецедентный приток розничных инвесторов, которые сегодня стали доминирующей силой. Однако вместе с ростом популярности инструмента растет и количество ошибок.

«Мы регулярно наблюдаем одну и ту же ситуацию: инвестор приходит на рынок, видит облигации с доходностью значительно выше депозита и начинает покупать самые высокодоходные бумаги. При этом он не проводит кредитный анализ эмитента и не оценивает собственную готовность к риску. А когда у эмитента возникают финансовые проблемы, инвестор в ужасе смотрит на просевшую позицию и задает себе только один вопрос: как я вообще мог это купить? К сожалению, за последние месяцы я лично наблюдал десятки таких историй», — рассказал Арсений Автухов.

По мнению эксперта, ключевая проблема заключается в том, что инвесторы формулируют цель «заработать больше, чем на депозите», но не проходят риск-профилирование и не понимают, какой уровень риска для них действительно приемлем.

Арсений Автухов выделил три ключевых аспекта риск-профилирования: способность принимать риск (определяется объемом капитала, наличием финансовой подушки и стабильностью дохода), готовность принимать риск (психологическая способность адекватно реагировать на просадки) и необходимость принимать риск (определяется инвестиционной целью).

«Оптимальный портфель облигаций — это не просто набор самых доходных бумаг. Это портфель, который одновременно учитывает ваши инвестиционные цели, соответствует вашему риск-профилю и максимизирует доходность на допустимый для вас уровень риска, а не просто максимизирует доходность», — подчеркнул эксперт.

Особое внимание в выступлении было уделено кредитному анализу. Автухов предупредил, что если доходность облигации значительно превышает 25% годовых, это означает, что рынок оценивает вероятность дефолта как ненулевую, и есть риск потерять всю позицию.

Эксперт отметил, что кредитный анализ - экстремально трудоемкий процесс, но иногда его можно избежать, если заранее понимать, что эмитент может нести повышенные риски. К таким компаниям Автухов отнес эмитентов, у которых: высокая долговая нагрузка; низкая маржинальность по сравнению с конкурентами; нет материального капитала; нет запаса прочности по денежному потоку; близятся пики погашения долга.

Эксперт также отметил, что кредитный анализ должен выявлять «Красные флаги» в отчетности. Так, по мнению Автухова, агрессивное признание прибыли, раздутие оборотного капитала, большой объем операций со связанными сторонами и высокая adj. EBITDA при низком FCF могут быть признаками манипулирования отчетностью.