Михаил Автухов: корпоративный долговый рынок демонстрирует опережающий рост на фоне сдержанной динамики банковского кредитования

По словам Михаила Автухова, основная тенденция последнего периода – перераспределение доли банковского кредита в сторону публичного рынка и конечных инвесторов, включая небанковские институты. «Корпоративные облигации демонстрируют рост на 21% год к году, в то время как банковское кредитование выросло лишь на 9,5%. С начала года динамика кредитования еще более сдержанная – около 6%», – отметил он.

Эксперт подчеркнул, что, хотя объем банковского кредитования в экономике превышает 93 трлн рублей, а рынок корпоративных облигаций составляет около 35 трлн, именно долговой рынок растет опережающими темпами. «Это позитивно и для рынка, и для экономики в целом, поскольку деньги приобретают ликвидность, а рыночное ценообразование распределяет ресурсы в пользу более эффективных компаний», – заявил Автухов.

Рост значимости публичного долгового рынка проходит на фоне снижения регулятором ключевой ставки и смягчения ситуации, считает представитель Совкомбанка. «Произошло серьезное снижение спредов. Если на начало года мы видели ставки в среднем на уровне ключевой ставки плюс 5-7 п. п., то сейчас вернулись в комфортную зону КС плюс 2-3 п. п.», – констатировал он.

Спикер отметил, что в условиях жесткой денежно-кредитной политики доступность и условия корпоративного кредитования не будут мягче, что будет поддерживать интерес и конъюнктуру рынка облигаций.

По итогам восьми месяцев 2025 года первичный рынок облигаций показал рост на 85%. «Количество выпусков растет большими темпами, чем количество эмитентов, что говорит о том, что компании занимают больше, чаще и активнее», – пояснил спикер.

В структуре первичного рынка продолжилось снижение доли финансового сектора. «Доля финансового сектора в структуре первичного рынка, которая ранее составляла 30-35%, будет постепенно снижаться в пользу корпоративного сектора и производственных компаний», – прогнозирует Автухов. При этом банки продолжают играть существенную роль на первичном рынке, с текущей долей участия на уровне 30-35% нового долга, однако эта доля постепенно снижается.

Отдельно Михаил Автухов отметил активность на рынке высокодоходных облигаций (ВДО). «В первом полугодии приток в этот сектор полностью перекрыл отток прошлого года. За третий квартал поступило еще около 20 млрд рублей, что поддержало количество и объем размещений», – сообщил он.

Что касается рынка ЦФА, эксперт охарактеризовал его как «а-ля корпоративный кредит, но не у банков, а у клиентов wealth management». «Состоятельные клиенты готовы инвестировать в разумное кредитное качество второго или погранично второго-третьего эшелона с премией к депозитам», – уточнил он.

Особое внимание в выступлении было уделено развитию ESG-финансирования. «В этом году мы вместе с ГТЛК провели один из крупнейших "зеленых" выпусков, получили второй рейтинг и в соответствии с новым регулированием добились снижения риск-веса для банков-инвесторов с 65% до 32,5%, что повысило интерес к бумаге», – поделился опытом Автухов.

Он высоко оценил новое постановление №220И, позволяющее снижать риск-веса для банков в проекты техсуверенитета и «зеленые» облигации. «Это реальный рычаг, который будет фокусировать финансовые институты в этом направлении», – заключил представитель Совкомбанка.

Введение национального норматива ликвидности, по мнению эксперта, также окажет положительное влияние на рынок, создав дополнительный спрос на бумаги высокого кредитного качества и поддержав рынок муниципальных облигаций, а также повысит спрос на услуги рейтингования и рейтингового консультирования, прозрачность и качество долга.